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乐视网业绩大涨近九成经营模式遭质疑

发布时间:2019-01-12 11:39:10 阅读: 来源:包装机除尘厂家

刘宝强

“乐视(微博)网的盈利模式是寅吃卯粮,把目前的成本分摊到未来,这种经营模式很难持续。”一家私募负责人对《第一财经日报(微博)》记者表示。乐视网15日发布2011年年报,公司全年净利润1.31亿元,较去年同期增长87.05%。

乐视网通过版权采购培育了庞大的网络视频版权资源库,其中公司对采购的独家版权具有再分销的权利,将影视剧授权给其他合作方非独家使用,授权期限不超过独家版权的自有期限,通常分销授权期限以1年居多。

直线摊销是否寅吃卯粮

“前段时间大家都在看《碟中谍4》、《失恋33天》,现在很少有人网上看这两部电影,乐视网购买版权一般是3~7年,但是他的分销的合同则基本是每年一签。”该私募质疑。一个影视剧,第一年分销出去容易,第二年和第三年还能分销出去吗,即使分销出去,还能是第一年的价格吗,但是购买后,作为无形资产平均摊销,则是每年平均分摊的。2011年,公司版权分销业务收入3.56亿元,同比增长572%,占营业收入比例达到60%。

“影视剧有着很强烈的时间性。”该私募表示,但是乐视网在购买影视剧后,版权购买期限一般是3~7年,摊销也是直线摊销。但是实际上收入主要是第一年,剩下的时间收入会大幅降低。该私募认为,“把购买的影视剧作为成本,而不是无形资产才能体现乐视网真正的财务状况。”该私募认为,几年后版权卖不动了,但是摊销还要继续下去,公司只能依靠资本市场不停地融资。

但是北京一家券商投资经理对本报记者表示,乐视网的做账方式完全符合国家财务规定,“会计没问题,除非国家规定,购买的电视剧,其实可以作为成本入账,而不是以无形资产入账。如果所有的公司都采取这个方式,那么就是会计制度的问题”。该投资经理认为,并不是所有电视剧,都是第一年都非常火爆,比如《士兵突击》是第二年才火爆,《还珠格格》几乎每年都有电视播放,至于无形资产都是平均每年摊销,只有固定资产才存在直线摊销或者加速摊销。但是该投资经理坦承,“乐视网这种重资产经营模式风险很大”。2011年,乐视网公司综合毛利率同比下降12.3个百分点,安信证券分析师侯利认为,毛利率的下降主要受版权摊销费用影响。公司版权采取直线摊销法,而热播剧版权价值是加速下降的(首轮分销价格最高,二轮价格远低于首轮)。版权分销收入的高增长期过后摊销费用的影响逐渐显现。销售费用率下降主要由于营业收入快速增长所致。

现金流紧张

华创证券分析师报告认为,上半年行业竞争加剧,源自于视频网站的融资热潮。如果说行业的高成长给了视频网站敢于烧钱购买内容的话,那么资本市场的热捧和大力投入,直接导致了上半年内容版权购买费用的飞升。2010年以来,酷6、优酷、乐视网相继上市,PPLIVE等视频网站也不断进行融资。

2011年,乐视网购买版权支出在7.9亿余元,公司2011年财报显示,公司现金剧减,资产负债率大幅上升。国泰君安分析师魏兴耘报告认为,由于大量采购版权和服务器,报告期内,公司无形资产增长313%至8.86亿元,货币资金大幅下降75%至1.3亿元,而投资活动现金净流出8.64亿元,同比下降228%。资产负债率由2010年末的9%大幅上升到了2011年末的 40%。公司投资活动净现金流从-0.97亿变为-4.04亿元,魏兴耘认为,以目前现金流入流出情况考虑,版权分销业务模式对公司现金流考验可能出现在2012年。

2010年乐视网IPO融资已几乎消耗殆尽。2011年11月,公司公告了拟非公开发行4亿元公司债券的议案,以维系公司短期的现金支出。

(责任编辑:硅谷网·)

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